来源：雪球App，作者： 未来智库，（https://xueqiu.com/9508834377/179566227）

（报告出品方/作者：平安证券，闫磊、付强）

1.1 全球人工智能产业发展当前处于第三次浪潮，行业应用多点开花

人工智能（Artificial Intelligence，简称为 AI）的概念最初是在 1956年夏天美国达特茅斯大学的一场 学术会议上被提出并获得肯定，人工智能科学由此诞生。在随后多年的发展过程中，从事人工智能 研究的学者们提出了大量人工智能领域新的理论和原理，人工智能的概念也随之不断扩展。参考当 前人工智能领域研究机构及知名企业对人工智能的定义，我们认为，人工智能可以理解为是研究、 开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学，是指能 够像人一样进行感知、认知、决策和执行的人工程序或系统。当今的人工智能技术以机器学习，特 别是深度学习为核心，在视觉、语音、自然语言等应用领域迅速发展，已经开始像水电煤一样赋能 医疗、金融、零售、教育、家居、安防、政法、智能汽车、智能制造等多个行业。

当前，全球人工智能能产业处于自诞生以来的第三次发展浪潮。在人工智能迄今 60多年的发展历程 中，人工智能经历了三次发展浪潮，分别是 1956-1970 年代初，1980-1980年代中和 2006年至今。 1959 年，亚瑟·塞缪尔（Arthur Samuel）提出了机器学习，推动人工智能产业发展开启第一轮浪 潮。1980 年，卡耐基•梅隆大学为 DEC 公司设计了一个名为 XCON 的专家系统，取得了巨大的成 功，人工智能发展进入第二轮浪潮。2006年，杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）提出了深度学习的 概念，随后以深度学习为代表的人工智能算法研究取得巨大突破，人工智能应用的准确性获得极大 提升，人工智能发展进入第三次发展浪潮。

在第三次发展浪潮期间，基于深度学习的人工智能算法在智能语音、计算机视觉、自然语言处理、 知识图谱等应用领域取得巨大突破。以视觉为例，在 2015年的 ImageNet 竞赛上（ImageNet 是一 个用于视觉对象识别软件研究的大型可视化数据库，自 2010年开始，每年举办一次计算机视觉识别 挑战赛），MSRA 团队以 3.6%的图像分类错误率夺冠，这一成绩已经超过人类视觉在图像分类领域 的准确率水平（人类视觉的图像分类错误率一般在 5%-10%之间）。之后 2016 年和 2017 年的 ImageNet 竞赛，夺冠团队的算法成绩进一步提高，持续超过人类视觉的准确率水平。2017 年，大 部分竞赛团队的成绩都达到了 5%以下。ImageNet 竞赛在 2017 年举办了最后一届后停办。

算力和数据也是人工智能发展的重要要素。互联网/移动互联网、云计算、大数据等技术的发展，为 人工智能的发展提供了强大助力。云计算为人工智能算法的执行提供了强大的算力支撑。全球云计算 IAAS服务市场规模2019年为 439亿美元，同比增长25.16%， 到 2023 年将达到 971 亿美元，2018 至 2023 年间年均复合增长率为 22.78%。互联网/移动互联网 的发展，产生了人工智能算法的推理训练必需的海量数据，大数据技术提供了处理和分析海量数据 的方法。在 算法、算力和数据三要素能力大幅提升的推动下，人工智能在第三次发展浪潮期间迎来爆发。

随着在第三次发展浪潮期间人工智能理论和技术的日益成熟，人工智能的应用范围持续扩大，垂直 行业应用不断落地。人工智能产业逐步形成包括基础软硬件支撑（芯片、人工智能软件开发框架、 人工智能技术开放平台等）、人工智能产品（智能语音产品、计算机视觉产品、智能机器人、智能设 备等）、人工智能行业应用解决方案（智能教育、智能医疗、智能金融等）在内的产业体系。

当前，人工智能产业市场规模在全球和中国均高速增长。全球人工智能产 业市场规模 2018 年为 555.7 亿美元，2022 年将达到 1630.2 亿美元，2018-2022 年间年均复合增 长率为 30.9%。中国人工智能产业市场规模 2018年为 83.1亿美元，2022年将达到 276.5亿美元， 2018-2022 年间年均复合增长率为 35.1%。

1.2 我国人工智能已上升为国家层面战略，未来发展前景看好

人工智能作为未来能够在诸多领域引发颠覆性变革的前沿核心技术，其发展引起了世界各国的高度 关注。为抓住人工智能发展的战略机遇，美国、英国、法国、德国、日本、韩国等纷纷制定了人工 智能发展的相关战略和发展规划，着力构建人工智能发展的竞争优势。

我国高度重视人工智能产业的发展。2017年 3月，2017年政府工作报告中指出要加快培育壮大包括人工智能在内的新兴产业，人工智能首次被写入了全国政府工作报告，彰 显了国家对于人工智能的高度重视。2017 年 7 月，国务院印发《新一代人工智能发展规划》（以下 简称“《发展规划》”），提出了面向 2030年我国新一代人工智能发展的指导思想、战略目标、重点任 务和保障措施。《发展规划》提出坚持科技引领、系统布局、市场主导、开源开放的基本原则和三步 走的战略目标，在国家层面为我国人工智能产业的长期发展指明了方向。《发展规划》的出台，意味 着人工智能已上升为我国国家战略。

2017 年 12月，工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》，对《新 一代人工智能发展规划》相关任务进行了细化和落实，以三年为期限明确了多项任务的具体指标， 提出了四项重点任务，共 17个产品或领域。2018 年 3月，在十三届全国人大一 次会议作政府工作报告时表示，要加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体 育等多领域推进“互联网+”。这是继 2017 年之后，人工智能再次被写入政府工作报告。

2018 年 11月，工信部印发《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》，征集并遴选一批掌 握关键核心技术、具备较强创新能力的创新主体，围绕《促进新一代人工智能产业发展三年行动计 划（2018-2020 年）》确定的重点任务方向，在 17 个方向及细分领域，开展集中攻关，重点突破一 批创新性强、应用效果好的人工智能标志性技术、产品和服务。

2019 年 3月，人工智能连续三年被写入政府工作报告。并且《2019年政府工作报告》首次提出“智 能+”，强调“促进新兴产业加快发展，深化大数据、人工智能等研发应用”。同月，中央全面深化改 革委员会第七次会议通过了《关于促进人工智能和实体经济深度融合的指导意见》。会议指出，促进 人工智能和实体经济深度融合，要把握新一代人工智能发展的特点，坚持以市场需求为导向，以产 业应用为目标，深化改革创新，优化制度环境，激发企业创新活力和内生动力，结合不同行业、不 同区域特点，探索创新成果应用转化的路径和方法，构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分 享的智能经济形态，强调人工智能和实体经济的协同发展。

我国紧抓人工智能第三次浪潮的发展机遇，在人工智能国家战略的推动下，人工智能产业蓬勃发展， 发展水平已取得全球领先地位。当前，人工智能已成为新基建的重要组成部分。新基建作为数字经 济发展的底座，与数字经济的发展密不可分。随着我国数字经济的发展，算力、算法、数据等要素 能力将不断增强，应用场景将不断丰富，我国人工智能未来发展动力强劲。

1.3 公司是我国人工智能产业先行者，人工智能核心技术全球领先

公司我国智能语音与人工智能产业先行者，人工智能核心技术全球领先。公司成立于 1999年，以智 能语音技术起家，深耕人工智能技术 20余载。公司中文语音合成、机器翻译、语音识别等多项语音 技术多次在国际大赛中斩获桂冠和刷新世界纪录，技术水平位于世界前列。在发展过程中，公司在 计算机视觉领域不断取得突破，近几年在计算机视觉、医学影像、手势识别、数学公式识别等国际 比赛上大放异彩。同时，公司在认知智能领域也取得重大进展，近几年机器阅读理解、常识推理、 知识图谱等技术纷纷在国际比赛中有亮眼表现，达到国际领先水平。公司领先的人工智能技术为其 教育领域的智能评分和个性化学习、医疗领域的智能辅助诊疗等实际业务建立了较高的技术壁垒和 领先优势。

公司承建多个国家级人工智能平台，是我国人工智能国家队。2011年，在国家发改委的领导下，在 安徽省发改委和中国科学院的主管下，公司和中国科学技术大学承建了我国语音产业界唯一的国家 级研究开发平台——语音及语言信息处理国家工程实验室。2017年，公司又先后承建首批国家新一 代人工智能开放创新平台（智能语音国家人工智能开放创新平台）和认知智能领域的首个国家级重 点实验室两大国家级平台，进一步巩固了公司人工智能国家队的地位。公司近三年主持和参与制定 国家标准已发布 20 项、行业标准已发布8 项。

公司主持制定多项国际标准，人工智能源头技术创新方面竞争力强。继公司主持制定的人工智能 ISO/IEC 国际标准技术报告项目——人工智能系统计算方法概述国际标准技术报告项目正式获批立 项之后，2020年 1月，公司主持制定的全球首个智能语音交互 ISO/IEC国际标准项目——全双工语 音交互国际标准项目正式获批立项，该标准项目成为在人机交互领域首个由中国牵头制定的智能语 音交互国际标准项目。2020年 8月，公司主持制定的人工智能 ISO/IEC国际标准项目——人工智能 机器学习和分析的数据质量处理过程框架国际标准项目正式获批立项，该标准项目成为首个由中国 牵头制定的人工智能 ISO/IEC 国际标准项目。截止 2020 年底，公司共主导和参与 5 项国际标准和 国际标准技术报告项目，其中 1 项国际标准已正式发布。

公司高度重视研发，研发投入的营收占比持续保持在较高水平。公司以技术立足，高度重视研发投 入，2020 年研发投入 24.16 亿元，占营业收入的比例为 18.55%，研发投入的营收占比保持在较高 水平。2020 年公司研发人员 6461 人，员工人数占比高达 58.70%。公司员工整体学历背景较高， 本科占比在 60%以上，硕博士占比在 20%以上。庞大的研发团队、高质量的研发人才以及对研发持 续不断的高投入是公司构建技术护城河的保障。在强有力的研发支持下，公司及全资、控股子公司 累计获得国内外有效专利 1,000 余件，技术研发优势显著。

基于拥有自主知识产权的世界领先的人工智能源头核心技术，公司持续推进“平台+赛道”的人工智 能战略，在开放平台以及消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上，应用 成效不断显现。

在平台赋能方面，公司依托国内首家上线的讯飞人工智能开放平台，持续为移动互联网、智能 硬件的创业开发者和海量用户提供人工智能开发与服务能力，围绕人工智能开放平台积极构建 产业生态。截止 2020年底，讯飞开放平台已对外开放 396项 AI能力及方案，聚集超过 175.6 万开发者团队。讯飞开放平台积极赋能行业领域，运营商、金融、汽车等行业客户使用了讯飞 开放平台的智能语音及人工智能能力和解决方案。

在消费者（C 端）应用场景方面，围绕会议办公场景，公司推出了智能办公本、录音笔、讯飞 听见会议系统等产品，实现办公场景的全栈产品系列构建，通过将日常办公过程中形成的声音、 图文等原始非结构化数据，快速处理成为可以方便保存、检索的文本数据，实现会议等办公场 景效率的提升。此外，公司还针对不同的客户需求及使用场景，推出讯飞翻译机、扫描翻译笔、 智能阅读器等多种智能硬件。

在智慧教育方面，公司坚持“人工智能助力教育因材施教成就梦想”的理念，积极推动教育教 学模式创新。公司通过覆盖教、学、考、管四大主场景的智慧教育全栈产品体系，创造数字化 和智能化教与学环境，并进一步构建区域因材施教综合解决方案，实现教与学过程中的数据积 累，通过 AI算法对数据持续分析，实现减负增效、促进教育进步。公司智慧教育产品已在中国 31 个省级行政区广泛应用，与全国 38,000 余所学校深度合作，服务过亿师生。

在智慧医疗方面，公司通过构建人工智能辅助诊疗系统，深度切入医生临床诊断流程，在医生 诊断过程中给予辅助诊断建议，提升医生特别是基层医生的诊疗能力和服务水平，助力国家分 级诊疗、双向转诊等重大医改政策的落地。

在智慧城市方面，公司有针对性地打造了以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的新型 智慧城市整体解决方案，打造行业领先的智慧政务、智慧政法、交通超脑、智慧水利、智慧信 访、智慧园区等解决方案和产品。在全国首家开发上线 7×24小时政务服务地图，推行既有空 间位置又有服务事项、既能查询又能办事的 7×24小时不打烊“随时办”服务，让群众办事更 加便捷化、精准化、个性化和智能化。安徽省这一举措得到国务院领导重要批示。“AI+政法” 相关产品与解决方案已广泛应用于各级政法机关。

公司在我国智能语音及人工智能市场份额领先，竞争优势显著。2020年上半年，科 大讯飞在我国智能语音市场持续稳居第一。在我国智能语音产业领域，科大讯飞的综合实力以及成长能力均远超同行业竞争者， 是唯一的第一梯队厂商。作为我国人工智能产业龙头，公司将深度受益于我国人工智能产业的蓬勃 发展。

1.4 公司财务分析

公司 2020 年业绩持续高速增长。根据公司公告，公司 2020 年实现营业收入 130.25 亿元，同比增 长 29.23%，营收增速相比上年同期提高 1.93个百分点。公司 2020年实现归母净利润 13.64亿元， 同比增长 66.48%，实现扣非归母净利润 7.67亿元，同比增长 57.00%。公司 2020年业绩在受新冠 疫情影响的背景下，仍实现高速增长，彰显了公司业务发展的强劲动力。公司 2021 年一季度实现营收 25.01 亿元，同比增长 77.55%，实现归母净利润 1.39 亿元，同比扭 亏为盈，公司一季度业绩表现延续了 2020 年的良好势头。

教育业务在公司营收和毛利润中的占比均大幅提高。2020年，在收入方面，公司教育业务（包括教 育产品和服务业务和教学业务）收入为 41.87亿元，同比增长 67.59%，占公司营收的比例为 32.14%， 相比 2019 年提高 7.35 个百分点。在毛利润方面，公司教育业务毛利润为 23.48 亿元，同比增长 81.09%，占公司整体毛利润的比例为 39.96%，相比 2019年提高 12.01个百分点。教育业务是公司 营收和利润增长的重要引擎。

公司 2020年毛利率和期间费用率同比下降，经营性现金流表现亮眼。公司 2020年毛利率和期间费 用率分别为 45.12%和 39.68%，同比分别小幅下降 0.9个百分点和 1.23个百分点。公司始终把研发放在战略高度，坚持以市场为导向，不断完善核心技术，开发新产品，升级产品结构，全面提升公 司核心竞争力。公司2020年研发投入金额为24.16亿元，同比增长12.73%，占营收的比例为18.55%， 研发投入的营收占比持续保持在较高水平。在经营性现金流方面，公司 2020年经营性现金流净额为 22.71 亿元，同比增长 48.27%，超出同期归母净利润 9.07 亿元，经营性现金流持续向好，体现了 公司良好的盈利质量。

2.1 我国教育信息化市场空间广阔

我国教育经费投入多年来持续增长。1993年，中共中央、国务院印发《中国教育改革和发展纲要》， 提出“逐步提高国家财政性教育经费支出（包括：各级财政对教育的拨款，城乡教育费附加，企业 用于举办中小学的经费，校办产业减免税部分）占国民生产总值的比例，本世纪末达到百分之四”。 自此二十多年来，我国财政性教育经费支出随着 GDP 持续增长。D

2019 年 2月，中共中央、国务院印发《中国教育现代化 2035》，在保障措施中要求“健全保证财政 教育投入持续稳定增长的长效机制，确保财政一般公共预算教育支出逐年只增不减，确保按在校学 生人数平均的一般公共预算教育支出逐年只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值 的比例一般不低于 4%”。根据《中国教育现代化 2035》提出的保障措施，我国教育经费投入未来持 续增长可期。

教育信息化建设是我国教育现代化发展的重要内容。2010 年 7月，新华社受权发布《国家中长期教 育改革和发展规划纲要(2010－2020年)》（以下简称“《规划纲要》”），《规划纲要》由序言、总体战 略、发展任务、体制改革、保障措施和实施组成，共２２章、７０条，明确了教育改革和发展的指 导思想，提出“到 2020年，基本实现教育现代化，基本形成学习型社会，进入人力资源强国行列” 的战略目标。

《规划纲要》在第十九章“加快教育信息化进程”中指出“信息技术对教育发展具有革命性影响， 必须予以高度重视。把教育信息化纳入国家信息化发展整体战略，超前部署教育信息网络。到 2020 年，基本建成覆盖城乡各级各类学校的教育信息化体系，促进教育内容、教学手段和方法现代化”， 明确了教育信息化对于实现教育现代化的重要意义。

为推进落实《规划纲要》关于教育信息化的总体部署，2012年 3月，教育部印发《教育信息化十年 发展规划（2011-2020年）》（以下简称“《发展规划》”）。《发展规划》在序言中提出“以教育信息化 带动教育现代化，破解制约我国教育发展的难题，促进教育的创新与变革，是加快从教育大国向教 育强国迈进的重大战略抉择”，再一次强调了教育信息化对于我国教育发展的重要性。《发展规划》 明确了我国教育信息化十年发展的总体战略、发展任务、行动计划和保障措施，在第二十章“落实 经费投入”中明确要求“在教育投入中加大对教育信息化的倾斜，保障教育信息化发展需求”。我国 教育信息化经费以政府财政投入为主，《发展规划》第二十章在经费投入方面的要求为我国教育信息 化市场的发展提供了有力保障。

我国教育信息化建设水平持续提升，为我国教育信息化行业的发展提供了持续推动力。2012年 9月， 在全国教育信息化工作电视电话会议上提出：“十二五”期间，要以 建设好“三通两平台”为抓手，也就是“宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通”， 建设教育资源公共服务平台和教育管理公共服务平台。这是当前教育信息化建设的核心目标与标志 工程——推动“宽带网络校校通”，完善学校教育信息化基础设施；推动“优质资源班班通”，加快内容建设与共享；推动“网络学习空间人人通”，促进教学方式与学习方式的变革；建设教育资源和 管理两大“公共服务平台”，为教育信息化提供坚实支撑；加强队伍建设，支撑教育信息化可持续发 展。自此，“三通两平台”成为“十二五”期间教育信息化建设的核心目标与标志工程，教育信息化 1.0 的时代开启。

2015 年 11月，在第二次全国教育信息化工作电视电话会议上的讲话中提到，“三通两 平台”工程进展顺利。“三通两平台”工程是“十二五”教育信息化工作的核心任务，启动三年来进 展迅速，总体上超出了预期目标。

2016 年 6月，教育部印发《教育信息化“十三五”规划》。《教育信息化“十三五”规划》在发展目 标中提出到 2020年，基本建成“人人皆学、处处能学、时时可学”、与国家教育现代化发展目标相 适应的教育信息化体系；基本实现教育信息化对学生全面发展的促进作用、对深化教育领域综合改 革的支撑作用和对教育创新发展、均衡发展、优质发展的提升作用；基本形成具有国际先进水平、 信息技术与教育融合创新发展的中国特色教育信息化发展路子。《教育信息化“十三五”规划》在主 要任务中提出“完成‘三通工程’建设，全面提升教育信息化基础支撑能力”、“实现公共服务平台 协同发展，大幅提升信息化服务教育教学与管理的能力”。进一步完善“三通两平台”仍是教育信息 化在“十三五”期间的主要任务。“三通两平台”的顺利推进，为我国教育信息化 2.0时代的到来奠 定了坚实基础。

2017 年 7 月，国务院印发《新一代人工智能发展规划》，强调发展智能教育，提出利用智能技术加 快推动人才培养模式、教学方法改革，构建包含智能学习、交互式学习的新型教育体系。2018年 4月，教育部印发《教育信息化 2.0 行动计划》（以下简称“《2.0 行动计划》”），标志着我国教育信息 化建设进入到 2.0时代。《2.0行动计划》提出，到 2022年基本实现“三全两高一大”的发展目标， 即教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校，信息化应用 水平和师生信息素养普遍提高，建成“互联网+教育”大平台，推动从教育专用资源向教育大资源转 变、从提升师生信息技术应用能力向全面提升其信息素养转变、从融合应用向创新发展转变，努力 构建“互联网+”条件下的人才培养新模式、发展基于互联网的教育服务新模式、探索信息时代教育 治理新模式。

我国教育信息化行业市场规模巨大。2019 年，我国教育经费总投入为 50178.12 亿元，首次超过 5 万亿元，同比增长 8.74%。假设我国教育信息化经费投入能占到我国教育经费支出的 8%，则 2019 年我国教育信息化市场规模已超过 4000亿元。

教育信息化产业链可分为上游、中游和下游。其中，产业链上游端的厂商包括 网络服务提供商、网络设备及服务器设备、云服务提供商、AI 和大数据技术服务提供商等；产业链 中游端的厂商包括硬件设备供应商、软件及服务供应商、综合类服务供应商、内容服务供应商等； 产业链下游端的厂商主要为教育信息化产品的用户，包括教育主管部门、学校、教师、学生等。在 教育信息化 2.0 时代，软硬件和内容的高度融合使得中游硬件设备供应商、软件及服务供应商以及 内容服务供应商之间的界限逐渐模糊，能提供整体解决方案的综合类服务供应商更具有竞争优势。

按照艾瑞咨询对教育信息化产业链的分类，科大讯飞作为教育信息化行业综合服务供应商，属于产 业链中游端（在 AI 算法能力方面也有上游端的属性）。总体而言，产业链中游的参与者包括三类： 传统的教育信息化企业、互联网巨头以及 K12 校外辅导机构。其中，科大讯飞从技术和产品能力、 业务覆盖的教育场景、业务规模等多方面来看，行业领先优势明显。

传统的教育信息化企业在校内场景积累深厚，如智慧考试龙头佳发教育、教育交互智能平板龙 头视源股份、校园一卡通解决方案新开普、因材施教解决方案科大讯飞等。他们着重于在智慧 教育中课堂、管理、考试、分析中的一个或者多个场景建立竞争壁垒，客户主要是 B 端的学校 和教育主管部门，同时也尝试向 C 端进行渗透。

互联网巨头腾讯、阿里巴巴等凭借自身技术和 C端流量入口优势切入教育领域。以基层云架构 为基础衍生多类应用和服务，不断尝试向其他领域渗透来扩宽自己的版图和收入来源。

K12 校外辅导机构作为教育内容提供商，尝试用人工智能、大数据等技术赋能提供更加个性、 有效和精准化的校外辅导服务。其数据多来自自身积累，极少覆盖到校内场景。

相比 1.0 时代注重教育信息化基础设施建设，教育信息化 2.0 时代更加注重智慧教育顶层设计，注 重软件、平台、管理和服务体系的建设，注重“互联网+教育”的模式。2.0 时代，人工智能、大数 据、区块链等技术迅猛发展，将深刻改变人才需求和教育形态。智能环境不仅改变了教与学的方式， 而且已经开始深入影响到教育的理念、文化和生态，智慧教育成为教育信息化 2.0 时代发展的重要 方向。智慧教育的发展趋势将进一步强化科大讯飞在我国教育信息化产业的竞争优势。

2.2 因材施教解决方案持续落地，推动公司智慧教育业务持续高速增长

公司以人工智能技术立身，深耕智能教育近 20年。在智能教育业务领域，公司坚持“人工智能助力 教育，因材施教成就梦想”的理念，通过覆盖教、学、考、管四大主场景，已形成“1+N”的智慧 教育全栈产品体系，即通过底层统一的服务能力，实现向 N个教育应用场景（智考、智学、智课、 智校等）提供统一用户、统一资源、统一数据和统一桌面服务。公司通过在校内构建数字化和智能 化教与学环境，在师生教学过程中形成数据资产积累，并通过 AI算法对数据的持续分析，实现 C端 的因材施教。公司结合近年来国内基于技术开展个性化学习和因材施教的实践探索，以及对智能教 育背景下技术赋能的因材施教的系统研究，于 2020 全球人工智能与教育大数据大会上正式发布 《2020 智能教育发展蓝皮书——人工智能助力因材施教》。

公司因材施教综合解决方案涵盖公司智慧教育业务的全栈产品体系，具体主要包括智慧课堂（智课）、 个性化学习（智学）、智慧考试（智考）、智慧校园（智校）以及人工智能创新教育等。

智慧课堂（智课）

智慧课堂是公司智慧教学领域的核心产品。公司新一代智慧课堂由讯飞智慧窗、讯飞智能学生机两 大硬件和班级超脑能力平台组成。（1）讯飞智慧窗配备 AI教学笔，提供超大屏、高清、无死角教学 互动窗口，且支持远程教学。（2）学生端配备的讯飞智能学生机，除了可以在课堂使用，还增加了 自主学习功能。通过少量练习就可以定位学生薄弱知识点，精准推送智慧微课和习题进行专门强化 训练。（3）班级超脑链接课前、课中、课后，不仅对学生课堂学情进行全过程数据动态反馈评价， 还应用大数据技术，对学生学情进行分析，帮助教师实现精准教学。

截至 2020年底，智慧课堂产品共覆盖 34个省级行政单位 3万多所 学校，服务教师 85余万名，服务学生 120余万名，帮助教师授课 900余万次，备课 1800 余万次， 帮助老师备课时间平均减少 56%，批改作业时间平均减少 45%，课堂效率提升了 28%。

个性化学习（智学）

个性化学习手册依托人工智能和大数据技术，对每个学生的日常学业进行分析，精准定位薄弱知识 点，不改变纸质习惯，为学生精准定制专属的个性化学习资源和路径规划服务。在错题整理的基础 上，保证题目难度适中、题量合理，促进学生更高效地掌握知识，有效解决错题，避免无效重复练 习。

个性化学习手册对学生成绩提高效果明显。据科大讯飞教育研究院调查统计资料，2018年 3月到 6 月期间，合肥市六中高一年级 16个班有近 800名学生使用个性化学习手册 10次后，在 6月底的期 末考试中数学学科及格率从上学期的 75.3%上升到 82.4%；未使用的另外 16 个班的学生，数学学 科及格率从上学期的 74.5%上升到 76.4%。一旦一个学校使用后学生成绩提升明显，中考和高考的 竞争性会促使和吸引其他学校使用，有利于未来的市场的推广。

智慧考试（智考）

在考试领域，公司智慧考试产品主要包括英语听说教考平台、智能评卷系统和英语听说智能模拟测 试系统。（1）英语视听说教学和测试产品可以提供集英语听说教、学、考、评于一体的区级教学、 考试综合解决方案和日常模拟测试，并针对个人生成英语听说水平诊断分析报告，帮助教师开展针 对性教学，帮助学生实现个性化学习。（2）智能评卷系统能够实现对除选择题以外的所有题型的空 白题检测，以及对语文和英语主观题的智能评卷，大大减轻教师的批改工作量。2020年，智能评卷 系统已经运用在全国 9 个省市的高考，30 多个省市的中考，服务题量超过 3000 多万。

智慧校园（智校）

在校园管理上，公司产品包括讯飞智慧校园、新高考综合解决方案。讯飞智慧校园将教务教学、师 生管理、行政办公过程优化协调，更全面地满足学校在 OA 办公、教务管理、教师发展、学生成长 等各方面的业务诉求，同时提供手机端、Web 端、PC 端等多种使用方式，向第三方厂商提供开放 接口和开发平台，帮助学校打造智能化、开放化、个性化、社交化的智慧校园生态平台。新高考综 合解决方案完美支持多种选科模式、排课策略、轻量化考勤等全场景应用能力。

人工智能创新教育

人工智能创新教育是依托科大讯飞人工智能核心技术，构建以“课程体系为核心、教学应用平台为支 撑、教学实践课堂为基础”的“1+N+2”产品模式，聚焦 K12阶段师生人工智能素养提升的综合解决方 案。截止到 2020年年底，A.I.创新教育组织举办过 300余场人工智能教师培训，覆盖全国 23个省， 165 个地市，通过线上及线下培训的形式，累计为 70万余名教育工作者普及培训过人工智能知识和 人工智能教育技术。全国中小学生已通过 A.I.创新教育人工智能教育应用平台，应用讯飞 A.I.能力 300 余万次进行人工智能的学习和应用。

公司区域级因材施教解决方案已经在青岛、蚌埠进入常态化应用，示范效应显著。2019 年 12 月， 公司先后中标青岛西海岸新区因材施教人工智能+教育创新应用示范区项目（8.56 亿元）和蚌埠市 智慧学校建设项目（15.86亿元）。目前，两地因材施教产品已进入常态化使用，2020年 10月，青 岛市因材施教已覆盖西海岸区 149所学校、1.29万名老师、18.4万名学生，蚌埠市已覆盖 816所学 校、2.3 万名老师、41.3 万名学生。产品深入学校场景，使用频次在不断增加。

因材施教解决方案对教师和学生减负增效明显。在教师减负方面，在蚌埠一期试点中，文科类的阅 卷时间降低了 50%-70%，理科降低了 30%-50%，备课时间平均节省 33%。在学生减负方面，在作 业时间和作业量下降的同时，学习成效有显著提高，错题解决率明显提升。在增效上，截止 2020 年 6 月 10 日，蚌埠市 8 所重点校一本达线率和省文理前 500 名人数皆有显著提升。根据国家统计 局对蚌埠市智慧学校建设与应用情况满意度调查报告显示，受访者中对教育教学质量提升举措的满 意度高达 92.01％。2021年 2月，蚌埠市获批教育部 2020年度“智慧教育示范区”，公司的智慧教育 解决方案获得国家认可，在全国树立了很强的示范效应。

公司因材施教区域解决方案持续落地，推动公司智慧教育业务高增长。2020年公司区域因材施教解 决方案开始进入规模化复制阶段，安徽省内已经覆盖到六安、芜湖市芜湖县，以及旌德县等，安徽 省外扩展到重庆两江区，昆明五华区、新疆皮山县、江苏丰县、山西长治等地区。根据公司公告， 2020 年，公司智慧教育实现中标合同额 52.36亿元，同比增长 86%，强大的订单获取能力为未来业 绩的释放提供了保障。

公司完善的交付团队和客户服务体系助力因材施教全国规模化应用。公司建立了覆盖全国的营销渠 道和服务网络，设有营销大区 23个，能够应对全国各地的分散需求。同时，公司与江苏、重庆等多 省都建立了战略合作协议关系，有利于因材施教项目的推广。作为行业内唯一拥有规模化成功应用 案例的厂商，公司因材施教解决方案受到越来越多客户的认可。2021年公司再次中标郑州市金水区 亿元级别大项目和多地区多校智慧教育采购项目，因材施教区域级和校级解决方案持续推进。我国有 333 个市级行政区，假设按照每个市级区域约 10 亿元的采购金额，全国因材施教区域解决方案 的市场空间大概为 3330 亿元，市场空间巨大。

随着公司智慧教育产品的推广和因材施教解决方案的持续落地，公司教育产品和服务业务收入近年 来增长势头良好，且毛利率持续保持在较高水平。2018-2020 年，公司教育产品和服务业务收入分 别为 20.15 亿元、23.55 亿元、40.19 亿元，同比分别增长 44.93%、16.86%、70.68%；毛利率分 别为 58.08%、54.34%、54.25%。

2.3 智慧教育 to B、to C 融合打造生态闭环，C 端产品发展潜力巨大

B 端、C 端融合打造生态闭环，协同构建竞争壁垒。B 端通过深入校内教学场景积累数据资产，基 于多终端的产品体系和手写识别、自动评测技术等核心技术，实现课堂内外师生互动过程中的过程 化数据采集。公司在校内场景积累的数据资产可以用于训练模型，形成学生精准画像，用于开发面 向 C端的产品：个性化学习手册和讯飞学习机。学生在使用 C端产品的同时又再次收集数据，反哺 B 端产品，再次优化 C 端产品。公司已经形成数据、技术、场景、产品之间良性、高耦合、相互促 进的生态闭环，形成竞争壁垒。

与互联网巨头相比，公司技术与其比肩，且具有校内全场景深入布局优势。在人工能智能技术上， 公司比肩国内互联网巨头。但是长期来看，互联网公司的规模大，研发投入更高，技术积累速度更快，导致公司在长期的技术优势并不显著。在这种情况下，选择正确的应用场景进行深度渗透是构 建竞争壁垒的关键。科大讯飞公司在教育领域积累深厚，产品解决方案覆盖各个教学应用场景，产 品已经形成规模化应用，产品适用性已经得到市场认可。深度布局校内场景获取的 B 端数据形成公 司最大的护城河，它会使公司的核心技术在实际应用中与数据相互持续迭代，拉开跟竞争对手的差 距，形成壁垒。

与 K12 校外培训机构相比，公司具有数据、技术优势以及获客成本上的优势：

公司 B 端数据资产丰富。大部分 K12校外培训机构没有进行校内布局，数据的获得主要是通过 校外自身积累。极少数校外培训机构，通过免费向学校提供软件服务来获取校内数据、同时构 建宣传阵地，这也充分说明了校内场景的数据对于 C 端产品的重要性。

公司技术优势明显。公司以技术起家，而校外辅导机构以内容起家，在人工智能技术的积累上 不如公司。数据和技术融合真正实现精准辅导，个性化学习手册和讯飞学习机提分效果明显， 可以更快建立口碑效应。

公司以学校为基础进行校内推广，获客成本较低。公司通过校内场景已经让学生感受到了个性 化学习的体验感，可以直接吸引学生购买产品，相比校外辅导机构投入大量的宣传进行招生， 获客成本较低。

公司 to C产品未来发展潜力巨大。在个性化学习手册方面，个性化学习手册依据学生的日常学业数 据生成，需要在智慧课堂的基础上推广，面向人群以高中为主，兼顾初中。截至 2020年底，公司智 慧课堂产品已经覆盖 34个省级行政单位 3万多所学校，为个性化学习手册的推广奠定了坚实基础。 公司积极主动在学校进行试运营推广，运营的收费学校的续约率持续保持在 98%以上。未来公司一 方面努力把试用校转化成运营校，持续提高用户基数；另一方面在运营校里加强运营深度，扩大单 校产出，努力提高覆盖率和单个用户价值。

目前个性化学习手册的付费方式主要包括学校付费采购和学生按科和学期订阅（因材施教区域解决 方案中的个性化学习手册由教育主管部门付费采购），但最终用户都是学生。从长期的市场空间来看， 假设数、理、化、英四科个性化学习手册每学生每学期单科价格为 300元，2019年我国初中和普通 高中在校生人数合计 7241.44万人，总市场空间可以达到 300*4*2*7241.44/10000=1737.95 亿元。

在讯飞学习机方面，公司于 2019年 5月推出首款人工智能学习辅助产品-讯飞学习机 X1 Pro，2020 年 7月推出讯飞智能学习机 X2pro 及专为初高中生打造的讯飞智能学习机 Z1，并全新升级 A.I.精准 学习系统。讯飞学习机不仅具备丰富的题库和网课资源，最大的优势是在人工智能技术的赋能下， 学生只需要少量做题，就可以分析得出每个学生知识点的掌握情况，形成精准的学生画像，进行个 性化的习题推荐。除此之外，它还支持屏幕作答，数学公式和中英文可以直接书写和识别，语数英 主观题可以自动批改。学习机覆盖 K12人群，根据付费用户的不同，公司学习机可以分为由政府付 费的在课堂上使用的 B 版和由学生家长付费的完全在家里使用的 C 版。

我国 K12（普通小学+初中+普通高中）在校生人数 2019年合计达到 1.78亿人。根据科大讯飞京东 自营店报价：X2 Pro（4G+128GB）4299 元、X2（4G+64G）3799 元、Z1（4G+128GB）3999 元、Q10（2G+64GB）2499元，假设我们按照 3799元的价格进行估算，讯飞学习机未来的市场空 间大约有 1.78*3799=6762.22亿元。综上，根据我们对公司个性化学习手册和学习机产品市场空间 的估算，公司 C 端产品未来的市场空间将超过8000 亿元，发展潜力巨大。

3.1 智能诊疗系统在我国基层医疗卫生机构应用场景丰富

我国基层医疗卫生机构人员年龄偏大、学历偏低，诊疗能力急需提高。2015 年 9月，国务院办公厅 印发《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》，提出“到 2017年，分级诊疗政策体系逐步完善， 医疗卫生机构分工协作机制基本形成，优质医疗资源有序有效下沉，以全科医生为重点的基层医疗 卫生人才队伍建设得到加强，医疗资源利用效率和整体效益进一步提高，基层医疗卫生机构诊疗量 占总诊疗量比例明显提升，就医秩序更加合理规范。到 2020年，分级诊疗服务能力全面提升，保障 机制逐步健全，布局合理、规模适当、层级优化、职责明晰、功能完善、富有效率的医疗服务体系 基本构建，基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式逐步形成，基本建立符合国 情的分级诊疗制度”。

但是我国基层医疗卫生机构人员年龄偏大、学历偏低，尤其是在村卫生室，2019年村卫生室人员年 龄在 60岁以上的占比高达 23%，中专学历及以下占比高达 89.60%。基层医疗卫生机构人员学历偏 低、专业能力不足、软硬件配备简单等原因导致其信任度下降。2015年至 2019 年，我国基层医疗 卫生机构诊疗人次占比下降，从 56.4％降至 52%。基层首诊是分级诊疗制度的重要基础，只有基层 医疗服务能力真正提高，分级诊疗制度才能真正普遍施行。

国家高度重视智慧医疗发展，AI辅助诊疗可助力基层医疗机构服务能力提升。2017 年 7月，国务院 印发的《新一代人工智能发展规划》明确提出要发展智能医疗。2018年 4月，国务院印发《关于促 进“互联网+医疗健康”发展的意见》，提出推进“互联网+”人工智能应用服务，研发基于人工智能 的临床诊疗决策支持系统。在国家政策鼓励和企业的努力下，我国人工智能在医学影像、辅助诊断、 药物研发、健康管理和疾病预测等领域取得了突破性进展。其中，基于 AI的辅助诊断功能（CDSS） 通过学习海量医学文献、临床知识以及医院病历资料，可以为医生提供辅助诊断建议。基层医生配 备这样一个“全科医疗知识助手”，可以快速提高基层医疗诊断的有效性。

我国基层医疗卫生机构数量众多，智能诊疗系统应用场景丰富。2019年，全 国医疗卫生机构总数达 1,007,545个，其中基层医疗卫生机构 954,390个，占比近 95%。近百万个 基层医疗卫生机构为智能诊疗系统的应用提供了丰富的场景。

3.2 以点带面，科大讯飞智医助理全国推广可期

公司智慧医疗业务的产品包括智联网医疗平台、智医助理和智慧医院。其中，智医助理是公司智慧 医疗业务的核心。根据公司公告，公司 2018年、2019年、2020年智慧医疗业务分别实现收入 0.75 亿元、1.85亿元和 3.13亿元，2019年和 2020年同比增长 145.50%和 69.25%，呈现高速增长态势。

具体来说，公司智医助理包括全科辅助诊疗系统、外呼助手（电话机器人系统/慢病智能管理子系统）、 智医助理移动端（简称 PAD）。

全科辅助诊疗系统

全科辅助诊疗系统与电子病历系统紧密结合，可以实现在不改变全科医生现有诊疗过程的基础上， 为医生在每一个诊疗环节提供有循证依据的辅助诊断建议。首先，系统通过层层问诊路径的提示， 引导医生完成门诊问诊，同时自动完成病史采集工作，帮助医生更加规范化完成门诊病历书写。同 时，作为医生工作站上 HIS 系统的插件，它可以实时读取医生在电子病历系统上输入的有关病人病 情的文字信息，并传送到云端进行实时分析，在诊疗过程中给出实时辅助诊断的建议，从而提高基 层医生的诊疗水平及诊疗效率，极大提高基层医疗服务质量。

外呼助手

智医助理外呼助手（也称电话机器人系统或慢病智能管理子系统）基于科大讯飞的智能语音交互及 人工智能技术，一方面面向基层家庭医生，帮助医生为居民和患者提供慢病随访、健康档案采集、 预约提醒和健康教育等电话外呼和短信通知服务。可以减轻医生工作量，将医生从这些重复性的劳 动中解放出来，去完成更多具有创造性、挑战性、战略性等需要用心用脑的诊疗、科研工作，获取 更大的价值提升，提高医疗服务质量；另一方面面向卫生主管部门，帮助各管理部门开展绩效考核 和满意度调查工作，减轻人力投入，提高工作效率。

新冠疫情期间，安徽、北京、浙江、吉林、湖北等 30个省市地区各级卫健委、基层医生充分利用智 医助理电话机器人进行疫情宣教及重点人群随访 6700万人次，通过智能外呼筛选出有伴发热症状患 者 4.7 万人，流行病学史阳性 5.5 万人。在防疫主战场武汉市，科大讯飞电话机器人仅用 6 小时就 完成 100 万居民的筛查随访，提升疫情筛查效率 20 倍以上。极大缩减了人工排查的工作量，提高 医务人员通知和随访工作效率。

智医助理移动端（PAD）

智医助理移动端（PAD），是一个手机端 APP 软件，可以通过便携式智能移动终端，在移动诊疗的 场景下为医生提供智能辅助建议、远程视频技术援助、医学知识检索、居民健康档查询等服务。

公司智医助理是业内首个通过国家职业医师资格考试的智能辅助诊疗产品，紧贴基层医生诊疗过程 和需求，可以极大改善基层医生诊疗水平和诊疗效率。2017年，科大讯飞智医助理以 456分的成绩 在全球首次通过了国家临床执业医师笔试测试，超过了 96.3%的人类考生，首次让机器具备了全科 医生的潜质。公司智医助理主要面向基层医疗机构，经过统计，使用后基层医疗机构电子病历的规 范率从原来的 10%提升到了 96%，诊断的合理率也从 70%提升到了 88%，对基层医疗诊疗水平和 诊疗效率改善效果明显，对于分级诊疗和医疗资源均衡化具有良好的促进效果。

公司智医助理三年实现安徽省全覆盖，产品适用性已经被证明，样板效应显著。2018年，智医助理 率先在安徽省合肥市庐阳区、天长市、凤阳县、阜南县、金寨县展开试点工程；2019年，智医助理 覆盖至 55个县（市、区）；2020年，智医助理实现安徽省基层医疗卫生机构全覆盖。三年时间安徽 省在全国率先实现智医助理基层医院全覆盖。智医助理将安徽省电子病历规范书写率提升至 90%， 基层医生诊断合理率提升到 89%，基层高血压管理控制率提升至 75%，智医助理在基层医疗机构的 适用性已经被证明。在安徽省的示范效应下，智医助理有望成为全国基层医疗新标配。

以安徽为起点，公司智医助理已经逐步向全国覆盖。基层医疗是智能诊疗落地的适用场景，尽管其 短期内很难超越三甲医院医生的水平，但是对于缺乏专业化全科医生的基层医疗具有很大的辅助作 用。2020年，公司智医助理实现安徽省内基层医疗机构全面覆盖，并在西藏、内蒙古、青海、北京、 新疆、黑龙江、浙江等地逐步开始进行落地应用。截止 2021年 2月 28日，从基层医疗需求入手设 计的智医助理，已经覆盖全国 170+区县的 3 万余家基层医疗机构应用，服务超过 50000 名基层医 生，惠及 5000多万居民，日均提供超 40万条辅助诊断建议，累计提供 AI辅助诊断超 1.2亿次，有 效提高了基层的诊疗服务水平，并在医疗领域给出了 AI 规模化落地的典型案例。

智医助理未来市场空间超过百亿元。智医助理主要通过区县级医疗主管部门进行整体招标采购，采 购的内容一般包括“全科辅诊诊疗系统”、“智医助理慢病智能管理子系统（外呼）”、“智医助理运行 监管系统”、“远程会诊接入系统”和“PAD移动终端”等。结合安徽省智医助理关于“每个县（市、 区）‘智医助理’项目概算不超过 400万元（含市级‘智医助理’支撑系统建设硬件费用）”的规定， 假设每个县级单位的采购金额为 400 万元，我国县级单位有 2846 个，则智医助理智慧医疗解决方案的市场空间为 113.84亿元。相比公司 2020年 3.13亿元的智慧医疗业务收入，公司智慧医疗业务 未来成长空间很大。另外，根据公司公告，在通过基层医疗机构覆盖持续打磨产品并夯实数据基座 以后，未来面向更高级别医疗机构如疾控中心和等级医院的产品，以及面向 C端的产品也在规划中， 公司智慧医疗业务未来极具想象空间。

公司 2021 年拟向实际控制人之一董事长刘庆峰先生及其直接控制企业言知科技非公开发行 5807.028-7593.8058 万股，融资 19.5-25.5亿元。公司的实际控制人是刘庆峰先生和科大控股。2021 年 4 月，公司公告 2021 年度非公开发行股票预案（修订稿）。公司拟非公开发行股票不低于 58,070,280股（含本数）且不超过 75,938,058股（含本数），其中公司实际控制人之一刘庆峰董事 长拟认购不低于 52,114,354 股（含本数）且不超过 69,982,132 股（含本数），拟认购金额不低于 175,000 万元（含本数）且不超过 235,000万元（含本数）；刘庆峰先生控制的言知科技拟认购股数 5,955,926 股，拟认购金额199,999,995.08 元。

本次非公开发行募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金。发行价格为 33.58元/股， 若公司股票在董事会决议日至发行日期间发生现金分红、送股、资本公积金转增股本等除权、除息 事项，将对发行价格相应进行调整。刘庆峰先生、言知科技承诺所认购的由科大讯飞本次发行的股 票，自本次发行结束之日起 18 个月内不得转让。

按照本次非公开发行股票数量上限测算，本次非公开发行完成后，公司实际控制人刘庆峰先生和科 大控股控制表决权的比例将提高到 18.70%。发行前，刘庆峰先生直接持有公司 4.40%股份，通过言 知科技持有公司 2.31%股份，通过表决权委托方式获得公司 5.47%股份的表决权，一致行动人科大 控股持有公司 3.75%股份，公司实际控制人刘庆峰先生和科大控股合计控制公司 15.93%股份的表决 权。本次发行后，公司实际控制人刘庆峰先生和科大控股控制表决权的比例将增加至 18.70%，将进 一步增强公司控制权的稳定性，巩固实际控制人的控制地位。同时，公司实际控制人之一刘庆峰先 生大额认购定增彰显了其对公司未来发展的坚定信心，有利于公司长期稳定发展。另一方面，公司 获得更加充足的流动资金，有利于公司在快速发展的人工智能行业抢抓战略先机，进一步增强公司 的核心竞争力。

（1）竞争加剧风险

公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括 BAT等巨头以及众多创业公司均在 此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。

（2）技术进展不及预期

作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的 研发投入则可能形成损失。

（3）商业化进程缓慢

人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导 致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。

详见报告原文。 

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。